华泰证券研报表示，7/8月全国火电发电量同比增长 ，考虑迎峰度夏对火电利用小时的提振 ，主要火电公司2025年第三季度度电净利或有望继续提升 。7/8月全国水电发电量同比下滑，不同流域存在分化；核电机组稳健运行；1-8月装机增长支撑绿电运营商电量同比提升；7月全国天然气表观消费量同比提升 。展望2025年第四季度，火电关注电价vs煤价剪刀差；水电盈利主要取决于来水及汛期蓄水情况；绿电关注机制电价细则和国补确权进展；燃气关注天然气需求是否改善；环保公司主要关注现金流 、水价调整 、绿色和智慧潜能释放空间。
全文如下华泰 | 公用事业：火电盈利有望提升 ，绿电国补回收提速
3Q25业绩前瞻：火电盈利有望提升 ，绿电国补回收提速
7/8月全国火电发电量同比增长，考虑迎峰度夏对火电利用小时的提振 ，我们认为主要火电公司3Q25度电净利或有望继续提升。7/8月全国水电发电量同比下滑 ，不同流域存在分化；核电机组稳健运行；1-8月装机增长支撑绿电运营商电量同比提升；7月全国天然气表观消费量同比提升 。展望4Q25，火电关注电价vs煤价剪刀差；水电盈利主要取决于来水及汛期蓄水情况；绿电关注机制电价细则和国补确权进展；燃气关注天然气需求是否改善；环保公司主要关注现金流、水价调整、绿色和智慧潜能释放空间 。
核心观点
火电：7/8月全国发电量同比增长 ，3Q25煤价同环比下降
7/8月全国火电发电量同比增长 ，3Q25煤价同环比下降。据国家统计局，2025年7/8月全国火电发电量同比+4.3/+1.7% 。考虑1个月库存 ，3Q25秦皇岛动力末煤平仓均价647元/吨（5500大卡） ，同比下降24.0%，环比下降1.0% 。考虑迎峰度夏对火电利用小时的提振 ，我们认为主要火电公司3Q25度电净利或有望继续提升。
水电&核电：7/8月全国水电发电量同比下滑 ，核电发电量稳健增长
7/8月全国水电发电量同比下滑，不同流域存在分化 。据国家统计局，25年7/8月全国水电发电量同比-9.8/-10.1% 。据四川省水文水资源勘测中心 ，25年7/8月 ，龙滩电站出库流量同比+175/+422%。我们预计桂冠电力25Q3归母净利同比+60%（中值，下同） 。核电机组稳健运行 ，据国家统计局 ，25年7/8月全国核电发电量同比+8.3/+5.9% 。考虑广东 、广西市场化电价同比下滑，我们预计中国广核25Q3归母净利同比-12%。
新能源：1-8月装机增长支撑发电量同比增长 ，国补回收提速
受风光资源和消纳影响 ，1-8月风光电量增速低于装机增速；据国家统计局 、国家能源局，25年1-8月全国风电/光伏发电量同比+11.6/+23.4% ，8月末风电/光伏装机同比+22.1/+48.5% 。据全国新能源消纳监测预警中心 ，25年7月全国风电/光伏利用率97.0/96.4%，同比-0.9/-1.2pct 。考虑不同地区风光资源存在差异 ，我们预计主要绿电公司3Q25业绩或出现分化。25年7月以来国补回收提速 ，晶科科技/京能清洁能源公告1-8月累计收到国补同比增长272/264%，占2024年全年回收金额的178/213%。我们认为补贴回收提速具持续性，长期压制绿电估值的减值与现金流问题将逐步消除 。
燃气：7/8月全国天然气产量同比增长 ，7月表观消费量同比增长
7/8月全国天然气产量同比增长 ，7月全国天然气表观消费量同比增长 。据国家统计局，2025年7/8月全国天然气产量同比+7.4/+5.9%。随国内宏观经济回升向好 ，我们看好天然气需求平稳增长 ，2H25全国天然气表观消费量同比增速实现改善，2025年7月全国天然气表观消费量同比+2.9% ，较1H25（同比-0.9%）实现改善 。
环保：水价调整持续推进 ，重视绿色和智慧潜能
水价调整持续推进，2024年以来已有30余个地区调整水价 。2025年7月1日 ，广东省东莞市发改局官网发布通知 ，明确东莞分两步实施水价调整，2025年8月/2027年8月起 ，居民用水第一阶梯价格调整为1.88/2.06元/m3；非居民生活用水价格调整为2.25/2.46元/m3。环保行业深挖绿色和智慧潜能：垃圾焚烧供热规模持续增长 ，积极探索“垃圾焚烧+AIDC”模式；环卫机器人应用和迭代加速，看好城市服务数字化转型机遇 。我们预计25Q3绿色动力/瀚蓝环境归母净利同比+15/+18% 。
风险提示：煤价波动超预期，来水不及预期 ，水价调涨不及预期。
（文章来源：第一财经）
加杠杆炒股:股票开户证券配资平台-贝森特指责鲍威尔未积极推动降息 称正在面试11位主席候选人
债券杠杆交易是什么意思:散户炒股一般买几只股票-【风口研报】超级水电工程开工 有望为常规水电开发带来显著增量
加杠杆炒股什么意思:配股票配资网-央行：前八个月人民币贷款增加13.46万亿元 社会融资规模增量累计为26.56万亿元
炒股配资平台技巧:股票杠杆平台app下载-“沪六条”引爆地产板块 15年楼市“限购令”逐步淡出
炒股杠杆怎么才平仓:安徽股票配资公司-9月10日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要
杠杆炒股怎么申请:股票十倍杠杆平台-龙头20CM涨停 本周披露并购重组进展的A股名单一览
联丰优配-联丰优配平台-配资平台股票配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
联丰优配-联丰优配平台-配资平台股票配资㉖这些建议旨在帮助投资者在选择股票配资平台时做出明智的决策，并在参与股票配资时更好地控制风险。
下周解禁市值超270亿元。 下周解禁市值超270亿元 下周将有40余股面临解禁，按照最新收盘价计算，合计解禁市值...
记者辛圆3月25日，博鳌亚洲论坛旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2025年度报告》（以下简称《报告》...
记者王珍中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣周一在“中国发展高层论坛2025...
3月24日，易方达国证自由现金流ETF公开发售。该产品跟踪国证自由现金流指数，这个指数是什么？有哪些优势？投资价值如何？...
3月24日，业内权威专家表示，MLF（中期借贷便利）不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。3月24日...
3月24日，海洋王照明科技股份有限公司（以下简称“海洋王”，002724.SZ）早盘一字跌停，此后股价拉涨，尾盘封涨停板...
记者辛圆给补贴、建平台，为了吸引更多高层次人才，各地纷纷放出“大招”。据央广网周一发布消息，湖...
2025年3月25日，倍轻松(688793.SH)公告称，公司股东宁波倍松投资有限公司（简称“宁波倍松”）拟通过大宗交易...
近日，开源证券大连分公司遭大连证监局处罚，暂停其办理需要合格投资者认定相关业务六个月。该惩处力度在近年来券商分支机构中并...
记者｜赵阳戈年初，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见，市场也将注意力投向了...
3月12日，汇丰发布对于中国投资市场的最新观点。汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正表示，DeepSe...
沪深两市成交额连续第44个交易日突破1万亿，较昨日此时缩量超900亿。...
国海富兰克林基金国富深化价值基金经理刘晓日前发表了对 2025 年市场的展望。刘晓指出，国内经济正处于复苏通道，市场大幅...
当地时间3月24日，特斯拉美股涨幅扩大至5%，现报262.055美元/股。...
文丨中信建投此次证监会召开座谈会主要围绕“中长期资金参与资本市场”这一主题展开。虽然我国中长期资金参与资...
